距离A股2025年行情收官仅剩不到2个月时间。回顾今年以来的市场表现，在经历上半年宽幅震荡后，A股主要股指在三季度持续冲高，四季度以来呈现高位震荡态势，近期上证指数围绕4000点关口展开拉锯战。
日前，越来越多的券商机构发布A股2026年年度策略，对明年行情大势进行研判。A股明年能否延续当前涨势、实现向上突破，需要哪些动能支撑，以及市场风格和配置主线会发生哪些变化，备受关注。
综合多家券商的研判内容，其整体看好A股上涨行情在2026年延续，基本面重要性将进一步上升，高景气度和临近业绩改善拐点的行业也有望增多。2026年，A股市场风格或迎来再均衡，成长与价值风格均有机遇。就2026年值得把握的主线而言，科技成长、出海、周期反转是券商较为一致看好的方向。此外，政策周期、地产周期、资本市场改革等多条投资线索也值得重视。
——本报记者 胡雨
盈利修复驱动上涨行情延续
本轮A股上涨行情始于2024年9月24日，当时估值处于历史低位的A股迎来强烈的政策“东风”，从而开启了长达一年多的震荡上行行情。展望2026年，与政策对行情延续的作用相比，当前券商更加看重基本面表现对A股后市行情的支撑，认为未来更需关注基本面预期的兑现。
尽管2025年第三季度基本面表现显示A股整体盈利增速继续磨底，但华泰证券研究所策略首席分析师何康认为，投资者对企业盈利修复的预期在增强，对2026年盈利表现仍持乐观态度。他指出：“信用周期、发电量及企业订单等前瞻数据指引第四季度国内新一轮库存周期有望启动；‘反内卷’背景下供给侧改革预计在2026年年中前初见成效，上市公司利润率有望实现修复。”
中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，2026年国际货币秩序重构逻辑进一步强化，人工智能（AI）革命进入应用关键期，我国创新产业迎来业绩兑现，上述趋势将持续支持中国资产表现。经历一定估值修复后，2026年A股基本面重要性继续提升，预计全年全市场盈利增速约为4.7%，非金融企业盈利增速有望提升至8.2%，结构上高景气度和临近业绩改善拐点的行业将增多。
光大证券策略首席分析师张宇生对2026年A股盈利结构的亮点表示关注。他认为，前期高预期的AI产业链、半导体产业链等，其业绩或将持续验证；经历业绩波动周期的部分先进制造相关板块业绩可能逐步触底反弹。同时，“反内卷”带来的细分领域潜在价格修复也将带来盈利弹性。
从指数潜在上涨空间来看，国泰海通首席策略分析师方奕判断，当前A股股指不会出现大幅调整，2026年市场高度有望超出预期。其背后有三大动力来源：一是无风险收益率下降；二是资本市场改革，以新“国九条”为起点的基础制度改革有力提振中国市场的可投资性，引入中长期资本并构建稳市机制将极大改善中国市场应对风险和波动能力；三是中国转型发展的确定性提高，新技术和新产业涌现带动资本开支扩张，中国制造业进入全球化发展周期，经济预期和资产回报率有望触底回升。
市场风格有望迎来再均衡
随着近期A股进入高位震荡状态，市场风格出现较为明显的阶段性变化。前期强势领涨的科技成长板块出现回调，而红利资产则重新获得上涨动力。展望2026年，券商人士普遍认为A股市场风格将迎来科技与价值风格的再均衡。
李求索判断，当前全球宏观环境及创新产业趋势仍相对利好成长风格，但经历一年多上涨之后，成长领域估值已较为提升。2026年，A股市场风格可能更趋于均衡。其背后驱动因素主要来自过去三年的去产能周期叠加“反内卷”等政策推进，更多顺周期行业有望接近供需平衡，但高股息风格仍可能表现为结构性、阶段性机会。
华泰证券何康认为，2026年市场风格将实现再均衡而非切换，原因有三：一是新一轮科技周期启动依赖应用突破或模型迭代，目前能见度较低；二是2026年为“十五五”规划开局之年，政策制定和落地需要时间，市场预期亦需时间酝酿；三是从盈利预测看，成长与价值板块盈利差距仍在扩大，尚未出现反转迹象。
开源证券策略首席分析师韦冀星则指出，2026年A股风格将相对均衡。科技风格因相对盈利优势及全球半导体周期共振上行，将成为本轮行情最强主线，长期相对占优。顺周期风格的机会主要体现在PPI方面；红利风格预计表现好于今年，但不会出现2022—2023年极致占优的局面。
三大主线成配置共识
在当前A股主要股指高位震荡的大背景下，市场缺乏明确且强势的投资主线，行业板块持续轮动。面向2026年风格进一步均衡的市场，投资者应如何布局？哪些行业板块或投资热点值得关注？
李求索建议关注景气成长、外需突围及周期反转三条主线。他指出：“AI技术领域经过3年高速发展，2026年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施等仍具机会，且更偏向国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等方向，创新药、储能、固态电池等亦步入景气周期。‘出海’仍是确定性较高的增长机会，结合出海趋势，建议关注白色家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏板块以及有色金属等全球定价资源品。关于周期反转，重点关注供需临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等。”
方奕同样看好科技成长、制造业出海及全球扩张与周期方向的投资机会。看好的细分品种包括港股互联网、机器人、芯片、半导体、消费电子、汽车及零部件、创新药、有色金属和化工等。此外，金融股投资价值持续受到看好，消费板块的投资机会集中于服务和即时消费，更注重个性化。
何康建议，2026年投资者还应关注政策周期、地产周期及资本市场改革等多条投资线索。他指出：“2026年为‘十五五’规划开局之年，产业主题聚焦低空经济、量子科技、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等方向。2025年9月以来房价降幅收窄，随着去库存持续推进，地产周期止跌回稳能见度提升，地产链板块风险消化较充分，优质企业有望同时受益于业绩预期改善及龙头进阶逻辑。具有丰富未上市资产的地方政府及央企、国企集团正积极通过上市平台加速资产证券化，可重点关注估值存在破净压力且有市值管理需求的国企，以及内部资产丰富的企业集团。”
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