来源：计算机畅想
核心观点
第一类：自定义Agent平台，构建AI生态。
2025年10月6日，OpenAI在DevDay上展示了其未来蓝图，致力于构建以AI为核心的软件生态体系，使大型语言模型（LLM）成为各种软件的入口。OpenAI推出了Apps SDK，结合MCP，允许开发者在ChatGPT内部构建可交互的应用程序。通过Apps SDK，开发者可以连接自己的数据、触发具体操作，并渲染出完全交互式的用户界面。
此前，Claude、GitHub Copilot等产品虽具备工具使用能力，但仅以文本形式返回结果，缺乏真实上下文理解和自然交互界面。OpenAI的Apps SDK让用户能在LLM中像使用电脑上的应用程序一样，真实“用起来”。
此外，OpenAI推出了简便快捷的Agent开发工具包——AgentKit。AgentKit的核心是一套可视化的画布“Agent Builder”，开发者无需从零写代码，通过拖拽和连接功能节点（如文件搜索）即可设计和测试复杂业务流程。AgentKit还提供了可嵌入的“ChatKit”聊天组件，支持品牌定制聊天界面，并通过Connector功能将Agent工具与企业内部数据和工具集成。产品经理现场仅用8分钟即从零构建并上线一款DevDay活动官网智能问答Agent，展现了高效易用性。
OpenAI与早期合作伙伴共同推出的首批应用，现已嵌入ChatGPT，涵盖教育（Coursera）、设计（Canva、Figma）、旅游（Expedia、Booking）、音乐（Spotify）和房地产（Zillow）等领域。
国内互联网大厂亦在积极构建Agent生态，抢夺未来的AI入口。根据界面新闻报道，2025年11月13日腾讯发布三季度财报，总裁刘炽平表示微信未来将推出AI智能体，使用户能在微信内部利用AI完成多项任务，理解用户需求、意图和兴趣。微信拥有强大的通信、社交生态以及购物支付等场景，是理想的AI助手。同时，腾讯正引入元宝能力，涵盖搜索增强等功能，并开发垂直领域智能体能力，逐步开放整合，打造微信智能体理想蓝图。
现阶段，腾讯聚焦打磨应用和打通场景。腾讯元宝已联通微信、QQ、腾讯会议等数十款内部产品，覆盖社交、办公与消费场景。9月，腾讯AI工作台ima月活用户较1月增长超80倍，QQ浏览器AI功能月活用户较4月增长约18倍。
同日彭博社报道称，阿里巴巴准备全面改造其主要移动人工智能应用，使其类似于OpenAI的ChatGPT，并计划将其更名为“Qwen”。阿里将添加智能AI功能，支持包括淘宝网在内的主要平台购物，目标是打造一个功能齐全的AI Agent。改版后的Qwen应用目前仍免费，但用户积累将助力未来面向消费者的服务收费。
第二类：高壁垒垂类应用，具备数据与工作流护城河。
我们认为，大型模型的发展会吞噬简单应用，但对依赖深厚行业Know-how、专有数据、复杂流程整合或严格资质壁垒的应用，反而成为加固优势的工具。
“简单”特征包括：
- 公开知识：模型输入输出依赖互联网共识信息与通用语料；
- 易验证：快速判定对错，如编程单元测试；
- 低责任：出错成本低且可快速回滚，如图像视频编辑；
- 弱耦合：跨系统、跨角色协作少，不涉及复杂流程、权限和审计链条。
护城河强体现为：
- 强Know-how：许多行业依赖专家多年经验、场景化判断及未成文规范。隐性知识难被大模型厂商攻克或投入性价比低。因此，需长期深耕的公司构建具行业深度理解的垂直模型或Agent，提供高准确度与可靠性。
- 强数据：拥有不可复制的专有数据及持续反馈闭环的企业具优势。大模型放大数据价值，但核心优势由数据主导，数据所有者是最大受益者。
- 复杂流程（强耦合及可追责执行）：现代企业软件价值在于跨部门、多步骤复杂业务流程深度整合与编排，如财务、人力资源及审批系统整合。此种深度嵌入提高客户粘性和转换成本，不易被大模型直接取代，而是被赋能。
- 资质/合规壁垒：强监管领域需明确责任主体与签字权，具备资质、执照及合规体系，无资质不得出具结果。模型可提升效率，但责任归具资质主体。
以上因素决定一家公司是否容易被模型厂商替代或在合作中占据价值量。例如军工领域软件公司Palantir是护城河深厚的典范。2016年，Palantir成功赢诉美国陆军，阻止军方忽视商业替代方案。2019年3月，Palantir赢得国防项目合同，首次由民营软件公司领导国防项目。其人工智能平台（AIP）融合LLMs及提供生产级错误处理、自动重试和输出保证，辅以Foundry平台，支持从预测性维护到药物发现等多领域应用，客户包括美国国防部、默克及IBM等。
Salesforce迈入Agentic Enterprise时代，三大顶尖大模型与SaaS龙头合作验证B端Agent壁垒。
近期，全球领先智能CRM供应商Salesforce加速推进ToB领域Agent落地，持续与OpenAI、Anthropic、Google等大模型厂商深化合作，构建以Agentforce 360为核心的智能企业生态。2025年10月14日，Salesforce扩大与OpenAI战略合作，用户可在ChatGPT中访问Agentforce 360平台，实现销售数据查询、客户对话分析及Tableau数据可视化，并在Salesforce内构建最新AI Agent和Prompt，推动销售至客户管理全流程数字化。同期，Salesforce与Anthropic深化合作，将Claude模型作为Agentforce 360核心模型，为金融、医疗、网络安全等受监管行业提供可信AI解决方案，计划深度整合至Slack及Agentforce。10月16日，Salesforce携手Google引入Gemini模型至Agentforce 360，并与Google Workspace深度整合提升企业生产力。业务方面，Salesforce宣布2030财年收入目标超600亿美元，第二季度数据与AI产品收入同比增长120%，Agentforce年度经常性收入约4.4亿美元，已被逾1.2万客户采用。CEO称推动“Agentic Enterprise时代”，重塑企业生产力与创新。
Salesforce成为SaaS与大模型深度融合全球标杆，彰显传统企业软件在AI时代的重构路径与商业新范式。三家大模型厂商愿与其合作而非直接开展ToB业务，体现出其在B端Agent领域构建了深厚壁垒。
第三类：AI Infra层，获取卖铲子的确定性收益。
在AI军备竞赛中，基础设施提供商扮演“卖铲子”角色，通过服务所有竞争者，稳获大规模投资带来的确定性收益。除算力相关硬件外，软件平台和工具也是重要的AI基础设施（AI Infra）。
数据基础设施Snowflake：随着企业级AI Agent普及，数据治理需求旺盛。Snowflake通过其云数据平台提供AI规模化部署底层数据解决方案。Snowflake为无服务器数据平台，支持数据湖、数据仓库和机器学习，能跨AWS、GCP、Azure等云平台运行。
其Snowflake Cortex是原生AI与机器学习套件，直接构建于Snowflake平台，用户无需迁移数据或额外基础设施，即可运行高级AI模型。2024年5月发布后迅速扩展功能，包含AISQL和Snowflake Convert，支持文本生成、摘要、情感分析、聊天式交互等，还支持检索增强生成（RAG）应用，团队可在平台内部完全创建AI助手，确保强大AI应用无需导出数据即可安全运行。对于不使用Snowflake原生大型语言模型（LLM）组织，Cortex支持托管自定义LLM，集成治理机制于Snowflake安全框架内。
AI安全基础设施CrowdStrike：AI在改变各行各业的同时带来新攻击面。模型可能被窃取，数据被投毒，Agent被操纵，云工作负载被劫持。2025年9月15日，CrowdStrike宣布与AWS、英特尔、Meta、英伟达和Salesforce合作，打造企业人工智能未来安全保障，通过整合生态系统和其Falcon平台保障AI安全。
Falcon平台为AI安全提供基础架构，保护运行环境和模型，防止敏感数据离开终端和云工作负载，覆盖完整SaaS堆栈中的AI Agent：
- AWS——通过与Amazon SageMaker、Amazon Bedrock和AWS Marketplace原生集成，保障AI云端生命周期；
- 英特尔——利用NPU技术和戴尔可信AI PC，通过Falcon数据保护技术从源头护航AI安全；
- Meta——推出CyberSOCEval基准测试，评估AI系统在现实安全操作中的表现；
- NVIDIA——通过Falcon平台和NVIDIA AI，保障LLM和企业AI工厂从构建到运行及姿态管理的完整生命周期；
- Salesforce——将Falcon Shield集成至安全中心，引入Charlotte AI助力客户保护AI代理、工作流和应用，统一业务与安全团队。
投资建议
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自动驾驶：江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车、理想汽车、禾赛、地平线、世运电路等。
军工AI：拓尔思、能科科技、普天科技、品高股份、海格通信、中科星图等。
风险提示
技术迭代不及预期风险：若技术迭代不及预期，将对产业链相关公司产生不利影响。
经济下行超预期风险：若宏观经济景气度下行，固定资产投资放缓，影响企业再投资及消费者消费意愿，波及产业链生产，对行业造成不利影响。
行业竞争加剧风险：若企业加快技术迭代和应用布局，行业竞争激烈，将威胁当前行业内企业增长。
具体分析详见2025年11月16日发布的报告《哪些AI应用值得中期投资》。
分析师 刘高畅 分析师执业编号S0680518090001
分析师 李可夫 分析师执业编号S0680525060001
https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-16/doc-infxqkma1003316.shtml
